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Aug 31, 2023

Mattel (NASDAQ:MAT) prend certains risques en utilisant la dette

Analyse des actions Le gestionnaire de fonds externe soutenu par Charlie Munger de Berkshire Hathaway, Li Lu, ne s'en cache pas lorsqu'il déclare : « Le plus grand risque d'investissement n'est pas la volatilité des prix, mais

Analyse des stocks

Le gestionnaire de fonds externe soutenu par Charlie Munger de Berkshire Hathaway, Li Lu, ne s'en cache pas lorsqu'il déclare : « Le plus grand risque d'investissement n'est pas la volatilité des prix, mais la question de savoir si vous subirez une perte permanente de capital. » Il peut donc être évident que vous devez tenir compte de l’endettement lorsque vous réfléchissez au risque d’une action donnée, car trop de dette peut faire sombrer une entreprise. On remarque queMattel, Inc. (NASDAQ : MAT) a une dette à son bilan. Mais cette dette inquiète-t-elle les actionnaires ?

Les dettes et autres passifs deviennent risqués pour une entreprise lorsqu’elle ne peut pas facilement remplir ces obligations, soit avec des flux de trésorerie disponibles, soit en levant des capitaux à un prix attractif. En fin de compte, si l’entreprise ne peut pas remplir ses obligations légales de remboursement de sa dette, les actionnaires pourraient repartir sans rien. Cependant, un phénomène plus fréquent (mais toujours coûteux) est celui où une entreprise doit émettre des actions à des prix défiant toute concurrence, diluant ainsi ses actionnaires de manière permanente, simplement pour consolider son bilan. Cela dit, la situation la plus courante est celle où une entreprise gère raisonnablement bien sa dette – et à son propre avantage. Lorsque nous réfléchissons au recours à l’endettement d’une entreprise, nous examinons d’abord ensemble la trésorerie et l’endettement.

Voir notre dernière analyse pour Mattel

Vous pouvez cliquer sur le graphique ci-dessous pour consulter les chiffres historiques, mais il montre que Mattel avait une dette de 2,33 milliards de dollars américains en juin 2023, contre 2,58 milliards de dollars américains un an auparavant. Cependant, elle dispose de 299,9 millions de dollars de liquidités pour compenser cela, ce qui conduit à une dette nette d'environ 2,03 milliards de dollars.

Selon le dernier bilan publié, Mattel avait un passif de 1,03 milliard de dollars américains à échéance dans les 12 mois et un passif de 2,90 milliards de dollars américains à échéance au-delà de 12 mois. En contrepartie de ces obligations, elle disposait d'une trésorerie de 299,9 millions de dollars américains ainsi que de créances évaluées à 890,9 millions de dollars américains et exigibles dans les 12 mois. Son passif totalise donc 2,74 milliards de dollars de plus que la combinaison de sa trésorerie et de ses créances à court terme.

Même si cela peut sembler beaucoup, ce n'est pas si grave puisque Mattel a une capitalisation boursière de 7,49 milliards de dollars américains et pourrait donc probablement renforcer son bilan en levant des capitaux si nécessaire. Mais il est clair que nous devrions absolument examiner de près si elle peut gérer sa dette sans dilution.

Nous mesurons le niveau d'endettement d'une entreprise par rapport à sa capacité bénéficiaire en examinant sa dette nette divisée par son bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) et en calculant avec quelle facilité son bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) couvre ses intérêts. dépenses (couverture des intérêts). L'avantage de cette approche est que nous prenons en compte à la fois le montant absolu de la dette (avec la dette nette par rapport à l'EBITDA) et les charges d'intérêts réelles associées à cette dette (avec son ratio de couverture des intérêts).

La dette de Mattel représente 3,2 fois son EBITDA et son EBIT couvre ses charges d'intérêts 4,1 fois. Dans l’ensemble, cela implique que, même si nous ne souhaitons pas voir les niveaux d’endettement augmenter, nous pensons que le pays peut gérer son endettement actuel. Pire encore, Mattel a vu son EBIT chuter de 48 % au cours des 12 derniers mois. Si les revenus continuent de suivre cette trajectoire, il sera plus difficile de rembourser cette dette que de nous convaincre de courir un marathon sous la pluie. Il ne fait aucun doute que c’est dans le bilan que nous apprenons le plus sur la dette. Mais en fin de compte, la rentabilité future de l’entreprise déterminera si Mattel peut renforcer son bilan au fil du temps. Donc, si vous voulez voir ce que pensent les professionnels, vous pourriez trouver intéressant ce rapport gratuit sur les prévisions de bénéfices des analystes.

Enfin, même si le fisc adore les bénéfices comptables, les prêteurs n’acceptent que de l’argent liquide et sonnant et trébuchant. L’étape logique consiste donc à examiner la proportion de cet EBIT qui correspond au flux de trésorerie disponible réel. Au cours des trois dernières années, le flux de trésorerie disponible de Mattel s'est élevé à 45 % de son EBIT, soit moins que prévu. Ce n’est pas génial lorsqu’il s’agit de rembourser la dette.

En réfléchissant à la tentative de Mattel de (ne pas) augmenter son EBIT, nous ne sommes certainement pas enthousiastes. Cela dit, sa capacité à convertir l’EBIT en flux de trésorerie disponible n’est pas si préoccupante. Une fois que nous considérons ensemble tous les facteurs ci-dessus, il nous semble que la dette de Mattel rend la situation un peu risquée. Ce n’est pas nécessairement une mauvaise chose, mais nous nous sentirions généralement plus à l’aise avec moins d’endettement. Le bilan est clairement le domaine sur lequel se concentrer lorsque vous analysez la dette. Mais en fin de compte, chaque entreprise peut contenir des risques qui existent en dehors du bilan. Par exemple - Mattel a